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            “固收+”頻上新 公募多樣化做加法

            余世鵬中國證券報·中證網

              2021年以來,“固收+”產品持續走俏。在目前100多只新發基金中,“固收+”產品數量超過20只。此外,公募基金還在“+”策略上進行了多樣化嘗試。業內人士表示,2021年權益投資的預期收益率有所降低,“固收+”產品能夠體現公司業績增長和債券票息雙重優勢。

              熱度不減

              所謂“固收+”產品,是指以固收資產為主、輔以一定比例權益資產的基金產品,一般是以偏債混合基金、二級債基為具體產品形態。

              Wind數據顯示,以初始基金為統計口徑(下同),在目前100多只確定了發行時間的新基金中,“固收+”產品的數量達到了23只,分別為18只偏債混合基金和5只二級債基。從基金管理人來看,23只“固收+”產品大多出自頭部機構,如博時基金、廣發基金,還有招商基金、鵬華基金等老牌固收大戶。截至1月12日,2021年以來已有3只偏債混合基金和1只二級債基成立,分別是南方寧悅一年持有A、鵬華安享一年持有A、華安添福18個月持有A,以及平安雙季增享6個月持有A。

              “在剛過去的‘基金大年’中,除權益基金外,兼具股、債性質的‘固收+’基金發展態勢也是比較喜人的。”鵬華基金固定收益總部專戶債券投資部總經理張佳表示,預期收益率型理財產品在凈值化轉型中將陸續退出市場,“固收+”產品興起的主要原因之一就是為了承接萬億規模的理財需求。他指出,從組合效應角度看,“+”部分的權益資產作用是通過對沖效果來熨平基金組合的凈值波動。這種減震效應在權益行情好的時候,體現出來的是增厚收益效果。2020年“固收+”的蓬勃發展只是起始階段,隨著大資管行業的持續轉型,未來有望迎來持續發展。

              Wind數據顯示,截至2021年1月12日,市場上共有426只偏債混合型基金,整體規模高達5102.46億元,成立以來的平均回報率達到了29%。其中,僅2020年成立的191只基金,規模就達3268.61億元,其中不乏匯添富穩健收益A、易方達悅興一年持有期A、嘉實浦惠6個月持有A等百億級產品。同時,截至2021年1月12日,二級債基的數量和規模分別為352只和4904.16億元,其中2020年新成立的46只基金規模為596.41億元。

              大有可為

              國泰基金主動權益投資事業三部負責人、基金經理程洲指出,2021年“固收+”產品還會延續發展態勢。他分析指出,從債券資產角度來說,當前債市基本面逐步改善,利率水平繼續提升的空間不大,預計2021年下半年會有下行的可能性。因此,債券除了本身的票息收入,還會有利率下行帶來的資本利得收益,從而使得投資組合的底倉會有不錯的表現。從“+”的權益類資產來看,目前A股市場沒有太大的風險因素,慢牛格局有望持續,從而給組合帶來超額收益。

              匯添富固收研究負責人葉盛表示,2021年將立足于債券基本面分析,通過行業輪動和精選個券的信用配置策略,力爭實現收益風險比的最大化。

              興業基金固定收益投資部債券投資團隊總監臘博認為,2021年股票市場進入盈利增長驅動時期,估值波動開始加大,而利率波動可對估值波動起到一定對沖作用,有利于組合凈值穩定。總體來看,2021年,與單一資產相比,“固收+”產品可體現出上市公司業績增長和債券票息的雙重優勢,對沖估值波動和利率波動的不確定風險。

              張佳具體介紹說,2021年的債券投資會以票息策略為主,對轉債的配置會相對謹慎。權益布局方面,則會以順周期行業為底倉,同時將科技、新能源、醫藥和消費作為彈性配置部分。

              “+”策略更多樣化

              值得一提的是,為更好滿足投資者的理財需求,公募基金公司還在“+”策略上進行了多樣化嘗試。

              比如,招商基金總經理助理、招商瑞德擬任基金經理王景介紹,招商基金近期發布的“瑞”系列產品會遵循絕對收益投資思路,在原有避險策略基金CPPI策略的基礎上做了升級和優化,這既解決了CPPI策略執行過程中追漲殺跌的問題,也給基金經理留出了足夠的空間。

              海富通量化投資部總監杜曉海表示,股債混合的“固收+”策略在維持2/8股債配置比例的同時,還會積極通過大宗定增打新等手段增強組合收益。此外,投資人還可以配置一定比例的對沖策略,適當配置該策略可以進一步降低整個組合的風險度。

              匯添富固收研究負責人葉盛則表示,在組合構建策略上可以采取“行業四季輪動策略”。他指出,近年來債券市場出現了明顯的板塊分化,正確理解一個行業的所處位置,才能夠較為有效地去前瞻性把握信用債的大趨勢,尋找投資機會。此外,葉盛表示,組合構建還可通過信用超額收益挖掘策略、回購套利增厚策略以及資產負債的期限匹配策略等,力爭精選固收資產。

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